Aktuálne diane na akciových trhoch a prehľad finančných trhov v Q3 2025

Tretí kvartál roku 2025 bol obdobím protichodných signálov. Investori boli na jednej strane naladení optimisticky vďaka technologickým výsledkom a očakávanému poklesu sadzieb Fedu, na druhej strane však museli čeliť rozsiahlym geopolitickým rizikám a masívnym výpredajom na krypto trhu.

Výkonnosť kľúčových indexov a aktív

Globálne akciové trhy naďalej ťahali USA, hoci európske akcie už strácali dych. Suverénnym víťazom sa stalo zlato.

Index / Aktívum	Výkonnosť za Q3 2025	Výkonnosť YTD (k 30. 9. 2025)
S&P 500	+2,5 %	+25,1 %
NASDAQ Composite	+4,8 %	+38,5 %
MSCI World	+1,9 %	+22,3 %
Euro Stoxx 600	–0,8 %	+7,1 %
Zlato (USD/unca)	+12,1 %	+45,5 %
Bitcoin (BTC)	+8,2 %	+23,0 %

• Akcie: Americké technologické akcie pokračovali v dominancii, ťahané eufóriou okolo umelej inteligencie (AI), čo sa prejavilo na silnej výkonnosti indexu NASDAQ. Európsky trh (Euro Stoxx 600) naopak zaznamenal mierny pokles.

  
  

• Optimizmus verzus krehkosť: Aj napriek pokoju na trhoch panuje opatrnosť. Mnohé ukazovatele naznačujú, že ocenenie aktív je extrémne vysoké, najmä v USA. Trhy aktuálne fungujú podľa logiky: „Zlá správa je vlastne dobrá,“ pretože slabé ekonomické dáta zvyšujú šancu, že Fed začne výraznejšie znižovať úrokové sadzby.

Geopolitika, clá a obchodná dohoda (USA vs. EÚ)

Kľúčovou udalosťou kvartálu bolo zažehnanie hrozby otvorenej obchodnej vojny medzi USA a Európou.

Dohoda zachránila situáciu: Po mesiacoch napätia uzavreli USA a EÚ koncom leta dohodu, ktorá odvrátila eskaláciu problému a zavádzanie pôvodne hroziacich 30 % ciel. Namiesto toho sa na väčšinu európskych tovarov bude vzťahovať clo vo výške 15 %.

Ústupky EÚ: Európa sa rozhodla neuplatniť žiadne odvetné clá, čo pomohlo udržať dobré politické vzťahy s kľúčovým partnerom. Toto rozhodnutie má za následok aj to, že domáci spotrebitelia v EÚ sa pravdepodobne vyhli prudkému rastu cien.

Dopady na marže a ekonomiku:

• Kto platí clá? Ukázalo sa, že náklady zatiaľ nesú z väčšej časti americkí dovozcovia (v podobe nižších marží), kým do spotrebiteľských cien sa premietla len asi tretina nárastu prirážky.

• Vplyv na HDP: Podľa septembrovej predikcie ECB znížia americké clá do roku 2027 úroveň HDP eurozóny približne o 0,6 – 0,7 %. Hoci clá ekonomiku brzdia, uzavretím dohody sa zásadne znížila neistota, čo trhy prijali s úľavou.

Zlato a Kryptomeny: Bezpečný prístav a nečakaný pokles

Zlato dosiahlo nové rekordy

23. septembra dosiahla spotová cena zlata nové historické maximá na úrovni približne 3 780,83 USD za uncu pri raste o 0,8 %.

Prečo zlato rastie? Hlavnou motiváciou je zvýšená dopyt po relatívne bezpečných aktívach v dobe pretrvávajúcej geopolitickej neistoty. Investori presmerovávajú kapitál zo rizikovejších aktív do zlata ako ochrany proti možným menovým tlakom, výkyvom inflácie a geopolitickým rizikám. Reagujú tak aj na nedávne komentáre Fedu ohľadom ďalšieho (očakávaného) znižovania úrokových sadzieb, ktoré atraktivitu zlata ešte zvyšuje.

Kryptomeny: Náhly výpredaj

Začiatkom týždňa došlo k prudkému prepadu krypto trhu. Kryptomeny ako Ethereum zaznamenali pokles až o 6 % bez jasného spúšťača.

• Investori stiahli zo spotových ETF na Ethereum v USA takmer 300 miliónov USD.

• Digitálne aktíva celkovo prišli o približne 140 miliárd USD trhovej hodnoty.

Hoci sa niektoré kryptomeny následne pokúsili straty konsolidovať, neistota v sektore je stále citeľná. Ukázalo sa, že krypto trh je náchylný na realizáciu ziskov pri náhlom zvýšení volatility.

Situácia na Slovensku

Na Slovensku a v celej eurozóne viedla predošlá neistota k zaujímavému javu: firmy v prvej polovici roka urýchľovali exporty do USA, aby stihli dodať tovar pred zavedením ciel. Vďaka tomuto predzásobeniu zaznamenali niektoré odvetvia (napr. farmaceutický priemysel) nečakane silný rast exportu, čo malo pozitívny vplyv aj na celkové hospodárske štatistiky.

Inflácia na Slovensku

Infláciazostala aj v auguste medzi najvyššími spomedzi členských krajín eurozóny. Aktuálne je tretia najvyššia po Estónsku a Chorvátsku. Pozitívne je, že rozdiel medzi Slovenskom a priemerom eurozóny sa zmenšil.

Dobrou správou je, že inflácia u nás svoj tohtoročný vrchol a v najbližších mesiacoch by mala ďalej pomaly klesať. Najviac by sme to mali vidieť v októbri tohto roka, keď sa dostane pod 4%.

ECB na postupný pokles inflácie reagovala ôsmimi zníženiami úrokových sadzieb v od leta 2024. V júli a septembri sa však už Rada guvernérov jednomyseľne rozhodla ponechať všetky kľúčové sadzby nezmenené.

Základná úroková sadzba zostáva na úrovni 2 %, čo je najmenej od decembra 2022.

Aktuálne trendy na Slovenskom realitnom trhu

Ceny nehnuteľností na Slovensku pokračujú v raste, pričom v druhom štvrťroku 2025 dosiahli medziročný nárast 12,8 %. Cenový rast bol najvýraznejší v Bratislavskom a Košickom kraji, predovšetkým v mestách samotných. V úvode roka 2025 sa priemerná cena bytov v Bratislave dostala na historické maximum 3 041 €/m²

Podľa predikcií sa očakáva pokračovanie rastu cien nehnuteľností v nasledujúcich mesiacoch

Hypotekárny trh na Slovensku zažíva rekordný rast

Objem nových úverov na bývanie počas augusta výrazne stúpol. Úrokové sadzby sa dostali na psychologickú hranicu 3%. Banky postupné znížujú úrokové sadzby.